원본 영상: 주가는 계속 오르는데 내 주식은 왜 안 오를까? 지금 시장이 이상한 이유 | 김효진 박사 [라이브합시다] — 머니인더트랩
요약
최근 글로벌 금융시장은 미국 연준의 통화정책 기조와 끈적한 물가 지표, 그리고 극심한 유가 변동성에 주목하고 있습니다. 겉으로 드러나는 전년 대비 소비자물가 상승률 수치는 낮아진 것처럼 보이지만, 팬데믹 이전 추세와 비교하면 절대적인 물가 수준은 여전히 20% 이상 높게 유지되고 있습니다. 특히 한번 올라가면 하향 경직성을 띠는 임금과 서비스 물가 부담이 여전하여 중앙은행이 기준금리를 빠르게 인하하기는 어려운 구조입니다. 여기에 미국의 전략비축유(SPR)가 1980년대 레이건 행정부 수준까지 고갈되어 국제 유가 급등에 대응할 정책적 레버리지가 크게 축소된 점도 물가 안정의 주요 불안 요인으로 작용하고 있습니다.
이러한 고금리 장기화 환경은 주식시장의 자금 흐름을 극단적인 '선택과 집중'으로 몰아가고 있습니다. 미래 현금흐름에 대한 할인율이 높아지는 환경에서는 자금 조달 능력이 취약한 중소형주나 적자 기업들이 먼저 탈락하고, 압도적인 현금 창출력과 명확한 이익 가시성을 가진 AI 빅테크 기업들로 자금이 쏠리게 됩니다. 최근 엔비디아와 글로벌 사모펀드들을 중심으로 GPU 등 핵심 인프라를 유동화하여 자금을 조달하는 새로운 금융 기법까지 등장하며 AI 생태계의 자금 조달력은 더욱 공고해지고 있습니다. 이는 AI 버블 논란과 과잉 투자 우려에도 불구하고 주도주 섹터의 실질적인 랠리가 쉽게 꺾이지 않는 근본적인 배경이 됩니다.
국내 코스피 시장 역시 경상수지 흑자 등 펀더멘털 지표는 견조하지만, 2,700~2,750선 인근에 누적된 대규모 악성 매물대와 글로벌 AI 순환매에 연동된 반도체 변동성 탓에 탄력적인 상승이 제한되고 있습니다. 지수가 오를 때마다 본전 탈출성 매물이 출회되는 구조적 저항선이 형성되어 있어 투자자들의 체감 피로도가 높은 상황입니다.
결론적으로 연말까지 글로벌 및 국내 증시는 점진적인 우상향 흐름을 모색하겠으나, 모든 종목이 함께 오르는 대세 상승장이 아닌 철저한 주도주 중심의 차별화 장세가 이어질 전망입니다. 따라서 지금은 종목을 다변화하기보다는 실적 가시성이 검증된 AI 및 빅테크 핵심 주로 포트폴리오를 압축하고, 지수 반등 시 비주도 낙폭과대주를 정리하여 위험을 관리하는 전략이 필요합니다. 다가오는 빅테크 실적 발표와 11월 미국 대선 전후의 변동성을 포트폴리오 재편의 기회로 삼는 것이 현명한 접근법이 될 것입니다.
내 생각
고금리 기조가 오래 이어진다면 지금이라도 종목 수를 줄이고 빅테크 위주로 포트폴리오를 압축하는 전략이 맞다고 본다. 다만 실행에 옮기려니 여러모로 고민이 드는 것도 사실이다.
물가 문제에 있어서는 유가 급등이 인플레이션을 유발하는 가장 큰 요인이기 때문에, 비축유 문제와 더불어 결국 전쟁이 멈추는 것이 우선되어야 한다고 생각한다.
한편, 코스피 매물 부담 때문에 반등 시 본전에서 털고 나가는 전략에 대해서는 쉽게 결정을 내리지 못하겠다. 중간선거 이후의 급등을 기대하고 있는 상황이라 선뜻 매도하고 정리하기는 어렵다.