스피어, 인도네시아 HPAL 니켈 제련소 건설 진행률 97%…원소재 공급망 확보 가시화

이슈 요약

스피어코퍼레이션(이하 스피어)이 인도네시아 모로왈리 산업단지(IMIP)에서 추진 중인 ENC 프로젝트(Excelsior Nickel Cobalt HPAL Project)의 종합 건설 진행률이 97%에 도달해 최종 준공 단계에 들어섰다. HPAL은 고압산침출 방식의 니켈 제련 공정을 뜻한다. 스피어는 이와 함께 2억4000만달러(약 3400억원) 규모의 전략적 지분 투자를 완료하며 원소재 공급망 수직 계열화에 한발 다가섰다.

영향 받는 종목·섹터

이번 이슈는 우주항공 발사체 소재와 니켈 제련 두 테마의 교집합에 놓인다.

스피어: 싱가포르 자회사(Sphere Nickel Cobalt Pte. Ltd.)를 통해 호주 니켈 인더스트리스(Nickel Industries)로부터 Excelsior International Investment Pte. Ltd. 지분 10%를 취득했다.
확보 권리: Class 1 니켈과 고순도 니켈 캐소드의 독점적 장기 구매권. 캐소드는 발사체 엔진·고압 터보펌프 등 고온·고압 부품용 특수합금의 핵심 원재료다.

동인 분석

실적·수급보다 '계약 기반 현금흐름'과 '뉴스페이스 테마'가 현재 작동 중인 동인이다.

실적: 미국 우주 발사업체와의 10년 장기공급계약(LTA)에 따라 2026년 첫해 최소 5548만달러(약 835억원)가 확정 매출로 잡혀 있다. 초기 수요 예측 기준 연 1억1096만달러(약 1600억원) 규모 현금흐름이 거론된다.
테마: 재사용 발사체 양산과 고빈도 상업 발사 확대, FAA 등 규제기관의 발사 허가 확대가 배경이다.
수급 포인트: 약 3300억원 규모 장기 수주 물량을 자체 제련 원가로 공급하는 구조가 원가 경쟁력의 근거다.

시나리오와 체크포인트

단기: 준공·가동 공시 여부, 잔여 3% 공정 완료 시점이 1차 모멘텀이다.
중기: LTA 물량의 실제 인도와 분기 매출 인식이 투자 포인트다.

체크할 지표: 전자공시(준공·매출 공시), 니켈 가격, 발사체 발주 흐름.

리스크

계약 상대방이 NDA로 비공개라 수요처 검증이 제한된다.
준공·가동 지연, 니켈 단가 변동, 예측 매출과 실제 인식 매출 간 괴리가 반대 시나리오다.

결론

스피어의 97% 진행률은 우주 발사체 소재의 공급 안정성과 원가 경쟁력을 함께 노린 행보다. 다만 확정 매출 외 수치는 '뉴스에 따른 예측'인 만큼 보수적으로 봐야 한다.

전자공시에서 준공·가동·매출 공시를 직접 확인한다.
LTA 첫해 확정 매출(835억원) 인식 추이를 분기별로 점검한다.
니켈 가격과 뉴스페이스 발주 동향을 함께 모니터링한다.

※ 본 글은 정보 제공 목적이며 투자 권유가 아닙니다